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利君股份:专业粉磨辊压机制造龙头

发布时间:2011-12-26    研究机构:海通证券

专业的粉磨辊压机制造龙头。公司一直专注于高效、节能、环保的辊压机及其配套设备的研发、制造和销售,并已在材料的耐磨性方面取得了突破性进展,是国内首家将辊压机成功应用于水泥生料、并率先应用于矿山粉磨的企业;在市场方面,根据中国水泥协会数据测算,公司2009年、2010年在水泥熟料辊压机市场占有率分别为33%和48%,处于行业主导地位。

从需求面看,辊压机在矿山粉磨的应用才刚刚起步。辊面材料的耐磨性是决定辊压机应用的关键因素,随着辊面材料耐磨性的不断突破,辊压机正逐步从水泥粉磨领域向各种金属矿石粉磨领域拓展;在水泥熟料粉磨领域、辊压机已应用广泛,在水泥生料粉磨领域、应用比例接近20%,在矿山粉磨领域、应用才刚刚起步;国内近万家的金属矿山企业数量是长期需求的有效保证。

从供给面看,市场集中度高、竞争格局稳定。国外主要的辊压机制造企业有德国洪堡、伯利休斯、魁伯恩以及美卓、山特维克等;从国内企业来看,在水泥粉磨辊压机领域,合肥肥西和利君股份(002651)市场占有率合计约70%;在矿石粉磨辊压机领域,利君股份、合肥肥西、中信重工是掌握关键技术并具有批量生产能力的企业。

募投项目:提高配套能力、拓展矿山市场、巩固领先优势。募投项目包括大/小型辊压机(高压辊磨)系统产业化基地建设和辊压机粉磨技术中心建设;项目的实施将助公司扩大产品线、提高产品配套能力、满足矿山辊压机市场高速发展的需求,从而巩固和提升公司的行业领先地位。

合理价值区间21.71-26.72元,建议谨慎申购。我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.48、1.67和1.88元,按2012年13-16倍的PE水平给予合理价值区间21.71-26.72元,公司股票发行价为25.00元,建议谨慎申购。

主要不确定因素。

(1)国内基建投资增速下滑影响水泥设备行业需求;

(2)原材料价格上行影响盈利水平;

(3)行业竞争或将加剧。

申请时请注明股票名称