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利君股份:辊压机行业的领军者,矿山市场需求爆发增长

发布时间:2011-12-28    研究机构:方正证券

投资要点 辊压机市场的开拓者与领跑者公司是领先的辊压机设备专业制造商,为客户提供高效节能的粉磨系统装备及配套技术服务,是国内首家将辊压机成功应用于水泥生料,并率先应用于矿山粉末的企业。2009年、2010年公司在水泥熟料辊压机市场占有率分别为33%和48%,处于行业主导地位。

辊压机节能降耗优势明显,矿山市场将爆发性增长辊压机在矿山领域相比具备“节能降耗、提高金属回收率、提高矿物处理量和产量、简化工艺流程与投资”等优势,平均每年为下游企业节省成本3000万元左右,具有明显的经济效益。预计未来矿山辊压机的市场规模每年将达到43亿元左右,而2010年矿山辊压机的销售额仅仅1.7亿元左右,矿山辊压机行业空间巨大。

水泥行业技改趋势明显,辊压机需求稳定增长在国家大力推进水泥行业节能减排、淘汰落后产能的背景下,预计均会进行技术改造,未来需要技改的生产线为499条。在新建水泥生产线中,水泥熟料粉磨将全部使用辊压机;水泥生料粉磨中辊压机的应用比例将逐年提高,2007年为6%,2010年上升到20%,2014年将达到50%左右。预计2011年-2014年,我国水泥行业辊压机市场规模分别为23.58亿元、23.45亿元、20.66亿元、22.14亿元。

综合竞争优势铸造公司的高盈利能力公司在辊压机设备的研发、制造及系统工艺设计方面具有多项创新,成功将辊压机的使用范围拓展到水泥生料粉磨领域,并突破了制约辊压机在矿山行业广泛应用的重要技术瓶颈,在两个细分市场建立了先入优势,再加上行竞争格局相对稳定,近三年公司毛利率保持高位并呈稳定上升态势,综合毛利率从2008年的51.51%提高到2011年上半年的53.41%。

募投项目突破产能瓶颈,助力矿山市场腾飞公司拟公开发行A股4100万股,募集资金7.44亿元,投资大型辊压机系统产业化基地、小型系统集成辊压机产业化基地和辊压机粉磨技术中心等项目。募投项目主要用于产能扩张,项目完全达产后将新增各类辊压机产能181台套,新增销售收入15.5亿元,新增利润3.9亿元。

合理价值区间32.56-37元我们预计公司2011、2012、2013年完全摊薄EPS为1.48元、1.74元和2.16元,我们认为给予公司2011年22-25倍PE较为合理,对应合理的价格区间为32.56-37元。

风险提示宏观经济风险;水泥市场规模下降的风险;矿山辊压机市场开拓的风险;

申请时请注明股票名称